Центральный банк уменьшил ключевую ставку до 17%: анализ влияния на инфляцию, валютный курс, банковские вклады и займы.
По итогам заседания, состоявшегося в пятницу, 12 сентября, совет директоров Центрального банка России принял решение о снижении ключевой ставки на один процентный пункт, установив ее на уровне 17% годовых. Это уже третье подряд снижение ставки регулятором.
В первой половине 2025 года ключевая ставка ЦБ РФ находилась на исторически высоком уровне в 21%. Однако летом началась тенденция к ее уменьшению: сначала на один процентный пункт, затем еще на два. Основным условием для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики и снижения ставки в Центробанке называли стабильное замедление инфляции. Эксперты дали свои комментарии о причинах текущего снижения ставки, ее дальнейшей динамике и влиянии на финансовое благосостояние граждан.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, отметила:
«Ожидаемое многими снижение ключевой ставки Банком России до 17% годовых все же произошло, хотя некоторые эксперты прогнозировали более значительное снижение — до 16%.
Согласно данным Росстата, опубликованным на этой неделе, годовая инфляция в России в августе замедлилась с 8,8% до 8,14%, а месячная инфляция, после скачка до 0,57% в июле, сменилась дефляцией в -0,4%. Учитывая эти показатели, регулятор теоретически мог бы снизить ставку на два процентных пункта. Однако было принято более осторожное решение.
Вероятно, совет директоров ЦБ РФ решил проявить сдержанность, поскольку, согласно комментарию регулятора, текущий рост цен с учетом сезонности в июле-августе составил 6,3% в годовом исчислении (по сравнению с 4,8% во втором квартале 2025 года). Это указывает на влияние роста тарифов ЖКХ с 1 июля на динамику инфляции. Кроме того, в августе вновь усилились инфляционные ожидания населения, поднявшись с 13% до 13,5% после двух месяцев стабильности.
Ранее в среднесрочном прогнозе ЦБ РФ говорилось о средней ключевой ставке в 2025 году в диапазоне 18,8-19,6% годовых. Это может указывать либо на будущее пересмотр прогноза в сторону снижения, либо на жесткий сигнал рынкам о возможной паузе в смягчении денежно-кредитной политики до конца года после сентябрьского решения. В своем комментарии ЦБ РФ также упомянул, что дезинфляционный эффект бюджетной политики не был реализован из-за значительно возросшего дефицита бюджета в текущем году. Следовательно, регулятор будет принимать дальнейшие решения по ставке с учетом бюджетных параметров. Это может означать, что в октябре Банк России может либо продолжить снижение ставки на один процентный пункт до 16% и затем взять паузу до 2026 года, либо, в случае возобновления ускорения инфляции, приостановить смягчение ДКП уже с октября.
Решение ЦБ РФ о снижении ключевой ставки привело к заметному укреплению рубля по отношению к мировым резервным валютам, в то время как индекс Мосбиржи отреагировал падением более чем на 1,2%».
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер», прокомментировала:
«Снижение ключевой ставки Банком России на 1 процентный пункт до 17% произошло в соответствии с нашими ожиданиями, так как макроэкономические показатели способствовали именно такому развитию событий. Инфляционная траектория оказалась ниже прогнозов Центробанка, а экономический рост замедляется быстрее, чем предполагалось. Эти факторы позволяют регулятору продолжать политику снижения ставки, особенно учитывая возрастающие риски для экономики. Однако, как мы и предполагали, этот шаг ограничен рисками, связанными с устойчивостью дезинфляционной тенденции. Сезонные факторы, такие как снижение цен на плодоовощную продукцию, более выражены в этом году, чем в прошлом, что не дает полной уверенности в долгосрочном характере снижения инфляционного давления осенью. Уже наблюдается ускорение роста цен в большинстве категорий непродовольственных товаров, чья стоимость зависит от валютного курса. Кроме того, продолжается значительный рост цен на нерегулируемые услуги, обусловленный постоянным увеличением доходов населения на фоне рекордно низкой безработицы. Таким образом, баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных факторов, включая бюджетную политику, ситуацию на рынке труда, повышенные инфляционные ожидания и динамику курса рубля. Мы прогнозируем, что к концу 2025 года ключевая ставка установится на уровне 15-16%».
«Уровни ставок по банковским вкладам уже отражают сегодняшнее решение о снижении ключевой ставки. Максимальная ставка по рублевым вкладам сейчас составляет 15,7%. В связи с этим мы не ожидаем значительных изменений в доходности вкладов после решения ЦБ от 12 сентября. Банки, вероятно, продолжат снижать ставки по депозитам, тогда как ставки по кредитам будут корректироваться существенно медленнее, компенсируя таким образом период высоких затрат на фондирование».
Спартак Соболев, начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс», заявил:
«Действия регулятора по снижению учетной ставки на 100 базисных пунктов (1%) оправданы, несмотря на то, что некоторые эксперты ожидали уменьшения до 16%. Центральный банк выбрал постепенный подход к смягчению денежно-кредитных условий, что позволит предложениям банков по депозитным ставкам сохранить свою привлекательность, и, скорее всего, не вызовет резкого оттока вкладов.
Условия для кредитных продуктов остаются строгими, и Банк России подчеркнул, что это необходимо для достижения целевого показателя инфляции в 4% в следующем году. В связи с этим ожидать существенного восстановления ипотечного рынка пока не стоит, до тех пор пока ключевая ставка не опустится ниже 12%.
В отчете ЦБ прогнозируется годовая инфляция на 2025 год в пределах 5-6%. Это позволяет ожидать продолжения постепенного смягчения денежно-кредитной политики на последующих заседаниях.
Сентябрьское снижение ставки уже было учтено валютным рынком в котировках рубля. Валюта ранее заметно ослабла, но теперь отыгрывает свои позиции, сохраняя при этом более высокую привлекательность доходности по сравнению с иностранными валютами в среднесрочной перспективе. К концу месяца прогнозируется стабилизация курса рубля в диапазоне 80-86 за доллар. Экономика продолжит находиться в фазе охлаждения, и потребность в более мягких денежно-кредитных условиях проявится позднее».
